Intrum - INTRUM

Tror du att du skulle kunna köpa aktien för 42 kr om läget var annorlunda?
Varför ska inte finanserna ordna sig? Ledningen är medvetna om problemet och jobbar för att det ska ordna sig och alternativet är väl konkurs.

Ja, lite cyniskt kan man väl säga att intrum antagligen vet exakt hur slipstenen ska dras om man vill få skulder nedskrivna. Dom har antagligen fått göra det väldigt många gånger med sina egna klienter.

Om du har montrose plattform så kan du se vilken dag blankarna påbörjade och till vilken kurs. De började i samband med rapporten då det var tydligt att skulden inte kommer att gå ner till den nivå som man hoppades på. Inga insynsköp heller för egna pengar trots raset. Jag tror blankarna ökar härifrån

Blankningen stiger samtidigt som antal aktieägare på Avanza nu börjar paniksälja. Antalet aktieägare steg under slutet av juni till slutet av oktober med några tusen men nu har de börjat sälja bort sig till lägre kurser med förluster vilket inger dåliga signaler. Stor varning för denna aktie, inga insynsköp heller trots att ledningen får gratis pengar att köpa aktier för.

NC ägde vid månadsskiftet strax under 15% av aktierna och de måste sälja dessa, dom har sålt ca 15% under det senaste året så skulle det kunna ta ytterligare 1 år att sälja sina sista 15 %. Om inte omsättningen ökar avsevärt.

Jag skulle gissa att detta är orsaken till att aktien är så högt blankad, blankarna vet att så länge NC säljer sina aktier över börsen så kommer det pressa aktien. Jag tror inte det är resultatet från kvartalsrapporterna som gör att aktien blankas för rapporterna pekar i rätt riktning.

Dock kan det bli problem för blankarna ifall någon större aktör börjar visa intresse och kanske helt plötsligt köper några procent av NCs aktier. Men om vi bortser från det och bara tittar på nettot som måste säljas så minskar det för varje kvartal.

Blankade aktier måste förr eller senare återköpas och intresset för att blanka aktien kommer sannolikt avta väsentligt i takt med att NCs innehav närmar sig noll.

Knappt 15% av aktierna måste säljas, men drygt 5% av aktierna måste återköpas, det innebär alltså att ca 9-10% av aktierna måste säljas men redan efter Q2 är nog den siffran nere på 0% och efter Q3 2026 så måste blankarna köpa tillbaka sina aktier över börsen och omsättningen är väldigt låg så om mindre än 1 år kan det bli väldigt trångt i dörren.
Redan nästa ägarrapport i början av december så kommer vi nog se att nettot av aktier som måste säljas bör gått ner under 9%, troligen närmare 8%.

I veckan blev en del skulder lösta så skuldsättningsgraden förbättrades lite och det var välkommet. Men det bästa av alla siffrorna i rapporten är kassaflödet som är väldigt bra och trenden pekar spikrakt uppåt.

Vad menar du med inga insynsköp? Insiders har ju köpt massor, så mycket att man kan tänka sig att dom inte har nåt kvar att handla för?
https://allaaktier.se/intrum/insider

Per den 30 oktober hade Nordic Capital ett innehav om 20,2 miljoner aktier, motsvarande 14,9 procent av kapitalet och rösterna, enligt flaggningsmeddelandet.
https://www.placera.se/telegram/intrum-nordic-capital-minskar-till-under-15-20251105

5,43% av aktierna är i skrivande stund blankade.
https://www.fi.se/sv/vara-register/blankningsregistret/emittent?id=549300UNCO2FCUWXX470

Nettot med idag kända siffror blir därmed:
14,9-5,43 = 9,5%

För 1 år sedan ägde NC ca 30% av aktierna och 7% var blankat
30-7 = 23 %

Nja, tittar man på senaste rapporten så var resultatet i underkant och skulle inte tillväxten tillta här så måste de flytta fram målet att nå en lägre skuldsättningsgrad. Det är risk som ökat nu vilket blankarna ser. Skulden är inte roligt och får man inte till förtroendet på obligationsmarknaden lär det blir tufft att refinansiera sig under 2027. Jag tror blankarna misstänker detta och många aktieägare också som säljer ut med förluster.

Antalet aktieägare hos Avanza ökade med nästan 2000 stycken under juni till oktober och har nu sedan rapporten minskat med nästan 2000 stycken

Vilken tillväxt syftar du på?
Kassaflödet ökar kraftigt för varje kvartal.

Omsättningen har varit lätt vikande men fokus har väl legat på att få ner skulderna vilket också skett, nu vid senaste kvartalsrapporten pratade ju VD om att de skulle prioritera att försöka öka omsättningen igen framför att pressa mer skuldsättningsgraden i den takt som tidigare utlovats.

Dom har redan förbättrat förtroende vilket visade sig för några dagar sedan då de kunde rulla lånen till en ränta som var nästan en procentenhet bättre än de gamla lånen.

Intrum är ett intressant bolag. Skuldsättningen i sig var hög men de har rensat ut en hel del och förbättrat marginalerna på servicing samt styrt över fokus på JV och servicing. Förhoppningsvis visar det sig att man är beredd på att låta servicing bära mer skuld.

2027 blir tufft, men det är inget som borde hindras om man använder RCF och får rulla halva obligationen.
Samma sak 2028. Halva obligationen, sedan kommer RCF såklart förhandlas om (formel för låneutrymme är väl kopplat till egen nål portfölj samt JV?). Egna portföljen kommer såklart att ha urholkats några miljarder tills dess. Har svårt att se att de inte får förlänga RCF alls då det är kopplat till låneportföljen i hög grad.

Skulle marknaden helt totalvägra så finns alternativet med att sälja hela egna NPL portföljen, varför inte till Cerberus? Dessutom lär de ha ackumulerat några miljarder i "JV" med Cerberus om allt går som det ska. Kan kanske även sälja denna del till Cerberus och bara ha servicing på den.

Sannolikt klarar man då både förfallen 27 och 28 och det är först 2029 som det börjar brännas.

Det bästa är givetvis att de får rulla lånen. Givet att de behåller omsättningen och bara behöver rulla halva lånen så är bolaget i betydligt bättre sits än innan CH11 och det vore märkligt om obligationmarknaden fortsatte att prisa in konkurs i ett scenario där ett bolag amorterar organiskt.

Självklart är det inget som en kvartalsrapport efter CH11 där fortsatta kostnader för CH11 fortfarande spökar råder bot på.

Allt detta förutsätter att de lyckas amortera cirka 3 miljarder per år och behålla lönsamheten och inte minska intäkterna för mycket.

Dels omsättning tillväxten men även kassaflöde tillväxten bör vara högre om man vill kunna betala skulderna så snabbt som man vill. Jag ser inte det hända än men det skall bli väldigt kul att höra vad de säger om den pågående översynen av bolaget. Om tillgångar säljs igen så kommer ju skulden kunna betalas av. Jag tror att ledningen vet om att det blir svårt att betala av skulden så snabbt utan att sälja ut bolaget lite till. Eller vad tror du? Varför har man en strategisk översyn i Intrum om det skulle gå att betala allt med kassaflödet?

Rullande kassaflöde för det senaste 4 kvartalen är 9,3 miljarder, efter förra kvartalet var samma siffra 3,9 miljarder, kvartalet där föra var summan 2,7 miljarder.
Mer än 3 gånger bättre på ett halvår, det tycker jag pekar ganska starkt uppåt.

Jämför man med börsvärdet som idag är 5.1 miljarder så blir ju siffran extremt anmärkningsvärd. Det är inte omöjligt att om några år så är utdelningen från Intrum årligen i nivå med dagens aktiekurs om allt går som det ska. Senast om 10 år så tror jag att Intrum delar ut 40 kr om året, kanske redan om 5 år.

Lagomjante skrev om att amortera 3 miljarder/år, det motsvarar alltså bara 4 månaders kassaflöde.

Pengarna kommer uppenbarligen in, och lite avskrivningar sänker förstås resultatet men därmed också skatten.

Hur lång tid tar det för Intrum att betala de ca 60 miljarderna plus ränta som de har i skuld? Ganska lång tid och det intressanta är ju vad tillväxten i kassaflödet blir nästa år. Att jämföra med förra året är missvisande då rekonstruktionen förstörde allt

Med dagens kassaflöde teoretiskt 57/9,3 = 6 år.

Du säger förvisso plus ränta men vi kan väl räkna med att kassaflödet kommer öka med mer än räntan så det skulle ändå gå snabbare än 6 år.

Det kommer naturligtvis inte ske för det är inte i bolagets eller ägarnas intresse att Intrum ska bli helt skuldfria.