Hej!
Har börjat intressera mig för diskonterad frikassaflödesanalys. Det är dock en del saker jag har svårt att greppa och som jag rent intuitivt har svårt att förklara för mig själv.
1) Till en början skulle jag vilja diskontera direkt till equity, jag tycker det känns intuitivt mest riktigt och det är enklast att förstå vad man faktiskt gör. Alla räntebetalningar betraktas som faktiska räntebetalningar etc. Man behöver inte göra massa ändringar i income statement. Man diskonterar direkt till cost of equity. Det här är också något jag får medhåll utav från Damodaran när jag läser hans bok om värdering, vilket väl är någon form av auktoritet. (obs inte att det ena sättet är bättre eller mer riktigt än det andra, bara att det är lättare att greppa)
Dock så ser jag att nästan alla diskonterar till Firm (enterprise value). Finns det någon anledning att den ena modellen är så populärare än den andra? Jag har svårt att själv se att någon utav dem egentligen skulle vara så mkt enklare/bättre att jobba med än den andra? Även om jag tycker FCF to equity är enklare att förstå kanske.
Bara vad jag själv tror, investmentbanker gillar att jobba med FCF to Firm då det är enklare att få "uppblåsta" värden, det är enklare att smyga in en sänkning utav WACC än en sänkning av cost of equity kanske.
Men som sagt det ska egentligen inte spela någon roll, båda modellerna ska ge samma värde utav equity om vi gör samma antaganden.
För er som har läst om det här men glömt bort exakt vad det är jag pratar om (vad jag fattat):
Kommer skriva mer i tråden då jag har fler frågor, men kommentera redan nu om ni vill...
Har börjat intressera mig för diskonterad frikassaflödesanalys. Det är dock en del saker jag har svårt att greppa och som jag rent intuitivt har svårt att förklara för mig själv.
1) Till en början skulle jag vilja diskontera direkt till equity, jag tycker det känns intuitivt mest riktigt och det är enklast att förstå vad man faktiskt gör. Alla räntebetalningar betraktas som faktiska räntebetalningar etc. Man behöver inte göra massa ändringar i income statement. Man diskonterar direkt till cost of equity. Det här är också något jag får medhåll utav från Damodaran när jag läser hans bok om värdering, vilket väl är någon form av auktoritet. (obs inte att det ena sättet är bättre eller mer riktigt än det andra, bara att det är lättare att greppa)
Dock så ser jag att nästan alla diskonterar till Firm (enterprise value). Finns det någon anledning att den ena modellen är så populärare än den andra? Jag har svårt att själv se att någon utav dem egentligen skulle vara så mkt enklare/bättre att jobba med än den andra? Även om jag tycker FCF to equity är enklare att förstå kanske.
Bara vad jag själv tror, investmentbanker gillar att jobba med FCF to Firm då det är enklare att få "uppblåsta" värden, det är enklare att smyga in en sänkning utav WACC än en sänkning av cost of equity kanske.
Men som sagt det ska egentligen inte spela någon roll, båda modellerna ska ge samma värde utav equity om vi gör samma antaganden.
För er som har läst om det här men glömt bort exakt vad det är jag pratar om (vad jag fattat):
Kod:
I båda fallen kan vi sen lägga till net non-operating assets (tex. kassa) om vi så villPresent value of Equity: operating profit (incl interest payments) + decpreciation (lägg tillbaka non-cash händelser för att få kassaföde) - taxes - capex + net change in debt (new debt issued - debt repayed) PV(E) = ---------------------------------------------------------------------------------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------- cost of equity Present value of Firm: operating profit (excl interest payments) + decpreciation (lägg tillbaka non-cash händelser för att få kassaföde) - taxes - capex PV(F) = ---------------------------------------------------------------------------------------------------- ----------------------------- WACC (cost of equity + after tax cost of debt) PV(E) = PV(F) - debt
Kommer skriva mer i tråden då jag har fler frågor, men kommentera redan nu om ni vill...