Nolato är en högteknologisk utvecklare och tillverkare av polymera produktsystem. Kunderna är till största delen stora, ofta globala, företag inom bland annat medicinteknik, läkemedel, hygien, telekom, fordon, vitvaror, trädgård/skog, byggsektorn och möbelindustri. Norden är Nolatos största marknad med 42% av omsättningen. Försäljning sker även i övriga Europa, Nordamerika samt Asien.
Jag skulle gärna vilja veta mer om it-bolaget Nolato. Innan börsveckans korta notis om att de väljer att ta in företag i BV-portföljen så hade jag inte hört talas om Nolato särskilt mycket.
Tidigare erfarenheter utav Nolato var endast då jag skummade igenom denna analys utav Gabriel Isskander på placera.nu för cirka 3 månader sedan.
Börsveckan gillar deras starka delårsrapport för det första kvartalet. Nolato hade en hög tillväxt och ett resultat som var högre än förväntningarna. P/e-talet bedöms ligga omkring 10 och den stabila tillväxten tros fortsätta, åtminstone till slutet av 2010.
Det som gör Nolato ännu mer intressant är att Gabriel Isskander åter väljer att lovorda bolaget, och dessutom gör den till ett utav sina innehav, i sin personliga BV-portfölj.
Jag har precis börjat sökandet efter information, och vet fortfarande inte riktigt vad jag själv anser om bolaget, tänkte därför att ni kunde få fylla på lite så länge.
Så vad har ni för tankar, vad har ni hört om bolaget? Någon som kanske redan äger aktier i bolaget eller tänkt i de banorna ?
Så vad har ni för tankar, vad har ni hört om bolaget? Någon som kanske redan äger aktier i bolaget eller tänkt i de banorna ?
Sneglat snabbt på det och det verkar som att det är en oerhörd exponering mot specifika kunder. Sedan har omsättning och vinstillväxten inte varit stabilt ökande, utan hackig. Det gör det svårt att via exempelvis diskonterade kassaflöden räkna på bolagets värde. P/E speglar denna risk.
Sneglat snabbt på det och det verkar som att det är en oerhörd exponering mot specifika kunder. Sedan har omsättning och vinstillväxten inte varit stabilt ökande, utan hackig. Det gör det svårt att via exempelvis diskonterade kassaflöden räkna på bolagets värde. P/E speglar denna risk.
Fast det är ju inte vilka kunder som helst, Elcoteq,* Ericsson, Flextronics, Foxconn, GN Netcom, Nokia, Nokia Siemens, RIM, Sony Ericsson, för att nämna några, däribland Sony Ericsson som en utav de större, vilket talar för en viss stabilitet. Precis som du säger har det tydligen inte ökat lika stabilt som de velat då de är ganska så konjunkturkänsliga, men det verkar vara något som ledningen är medveten om. Har tyvärr inte hunnit sätta mig in i bolaget än då jag varit väldigt upptagen den senaste tiden, men snart så.
I dagens Börsveckan har det valt att gå in på djupet och skriva en fullständig analys utav bolaget. Dessutom väljer de att benämna Nolato "som ett utav de hetaste casen i nuläget".
Telekom lyfter Nolato Nolato klarade det tuffa fjolåret väldigt bra och 2010 har även den börjat riktigt
bra för plastkomponenttillverkaren. Vi kan inte riktigt se varför värderingen
alltjämnt är så låg och ser en aktiekurs runt hundralappen som högst
sannolik på kort sikt.
TEXT: GABRIEL ISSKANDER
De flesta BV-läsare känner till
plastkomponentstillverkaren Nolato som
vi upprepade gånger rekommenderat.
Senast var efter det starka bokslutet som
lämnades i februari. Delårsrapporten för
det första kvartalet inkom för knappt 2
veckor sedan och var minst lika stark som
bokslutet med en kraftig tillväxt på översta
raden och ett starkt lönsamhetslyft för det
välskötta Torekov-baserade bolaget vars
rullande omsättning uppgår till drygt 2,7
miljarder kronor.
Omsättningen steg med 23 procent under
Q1:an samtidigt som rörelseresultatet
steg med nästan 50 Mkr till 63 Mkr (16),
motsvarande en marginal på 8,4 procent
(2,6). Det var affärsområdet Telekom som
drog tillväxten följt av Industrial där cirka
en tredjedel av verksamheten vänder sig
till kunder inom fordonsbranschen. Telekom
lyckades öka omsättningen till 320
Mkr (226) samtidigt som nollresultatet
från första kvartalet 2009 steg till en vinst
på 32 Mkr. De ökade volymerna inom det
konjunkturkänsliga Telekom skapade skalfördelar
i produktionen och detta, tillsammans
med en mer slimmad kostnadsbas,
drog upp lönsamheten markant under
årets första tre månader. Telekom nådde
en marginal på 10 procent under Q1, vilket
inte är långt ifrån toppnivåerna under
högkonjunkturen. Nolato gynnades av att
kunderna (mobiltelefontillverkarna) ökade
volymerna avsevärt inför kommande produktlanseringar.
Sony Ericsson är den
största kunden inom Telekom och generellt
kan man säga att mobiltelefonsektorn
fortsätter att utvecklas när det gäller krav
på design och material. Antalet modeller
blir fler och fler, samtidigt som livslängden
blir kortare för varje enskild modell, vilket
skapar en underliggande tillväxt i efterfrågan.
Vi tror på en fortsatt stark tillväxt
för Telekom under resterande del av 2010
också. Totalt stod Telekom för 42 procent
av Nolatos omsättning ifjol.
Telekom driver tillväxten
Vidare tror vi på en fortsatt god efterfrågan
för Industrial-verksamheten. Under
första kvartalet ökade omsättningen
här med 17 procent till 241 Mkr (206) och
rörelsevinsten landade på 17 Mkr (-1). Rörelsemarginalen
blev därmed klart godkända
7,1 procent och mer finns att hämta när
volymerna kommer upp i rask takt, även
om det är från relativt låga nivåer.
Slutligen har vi Medical, som under finanskrisen
fungerade som en stötdämpare i
efterfrågan för Nolato-koncernen, med en
stabil omsättningsökning och bibehållen
lönsamhet under 2008-2009. Medical står
för cirka en fjärdedel av koncernintäkterna
och har klart bäst lönsamhet. Under första
kvartalet steg omsättningen organiskt med
7 procent och rörelsemarginalen blev 22
procent (23). Inom Medical tillverkas alltifrån
pillerburkar till avancerade kirurgiska
instrument av plast som används inne i
kroppen vid operationer, med höga krav på
hygien- och tekniknivå. Det är produkter
som man generellt kan ta högre betalt för
än de mer standardiserade komponenterna
som tillverkas åt industri- och telekomkunderna
och det som driver tillväxten är att
allt fler läkemedels- och medicinteknikbolag
lägger ut tillverkningen av plastkomponenter
till specialiserade underleverantörer
som Nolato.
Ledningen, med vd Hans Porat i spetsen,
har de senaste två-tre åren försökt att
balansera intjäningen mellan de tre affärsområdena
för att minska konjunkturkänsligheten
och i dagsläget har Nolato en bra
grund i form av Medical som successivt
ökar omsättningen organiskt och som en
fin hävstång i högkonjunkturen finns Telekom
och Industrial. Vår bedömning är att
dessa tre verksamheter totalt kan omsätta
drygt 3 miljarder kronor i år med en rörelsemarginal
på 8,5 procent. Ifjol klarade
Nolato 6 procent trots att omsättningen
minskade med 7-8 procent och under
2007-2008 nådde man 8 procent. Infrias
våra prognoser handlas Nolato till cirka
p/e 10. Jämfört med börsens rullande p/etals
värdering är det en rabatt på drygt 30
procent. Till 2011 räknar vi med en fortsatt
god vinsttillväxt vilket gör att p/e-talet
faller till en bit under 10.
Utöver det har Nolato en mycket stark
balansräkning med en nettoskuld på endast
44 Mkr, vilket motsvarar knappt 13 procent
av 2009 års rörelsevinst före avskrivningar.
Här finns utrymme för fler förvärv
inom Medical och bolaget passade även på
att höja utdelningen ett snäpp, från 2,75
kronor till 3 kronor per aktie för räkenskapsåret
2009, vilket signalerar en positiv
framtidstro. Fortsätter det på det här sättet
så räknar vi med ytterligare en utdelningshöjning
på minst 0,5 kronor nästa år, eller
en direktavkastning på minst 4,5 procent.
Dagens värdering tar således bra med
höjd för inneboende risker som är relaterade
till underleverantörer, som prispress,
stigande råvarukostnader och bortfall av
större kunder. På kort sikt ser vi en rekyl
till 100 kronor per aktie som högst troligt
och på ett års sikt kan Nolato mycket väl
uppvärderas med 40-50 procent utan att
kännas särskilt dyr. Vi behåller köprekommendationen
och ser Nolato som ett av de
hetaste casen i dagsläget.
Vad tros det om Nolatos reviderade utdelningspolitik om 50% av vinst efter skatt? Jag är inte för insatt i bolaget, men bolag som har generös utdelningssyn intresserar alltid.
Denna springer duktigt nu. Köpte in för ca 6-9 månader sedan (kommer inte riktigt ihåg) och ligger redan på +50%. Vad tror ni? Kommer den studsa ner från 400-taket? Eller ska man sitta still i båten?
Flashback finansieras genom donationer från våra medlemmar och besökare. Det är med hjälp av dig vi kan fortsätta erbjuda en fri samhällsdebatt. Tack för ditt stöd!
Stöd Flashback
Swish: 123 536 99 96Bankgiro: 211-4106
Stöd Flashback
Flashback finansieras genom donationer från våra medlemmar och besökare. Det är med hjälp av dig vi kan fortsätta erbjuda en fri samhällsdebatt. Tack för ditt stöd!
