DeGiros margin requirements - är det någon som fattar dem?

Jag försöker verkligen fatta vad DeGiros margin-regler är om man bland annat skall sälja bear put-spreads på aktier/index.

De har en handbok som verkar basera margin-modellen på hela portföljen, men det ger ingen fingervisning om hur mycket margin man behöver om man skall gå in i en position på specifika instrument.

Någon som kan förklara på ett pedagogiskt sätt vad som gäller?

För det första så säljer man inte bear put-spreads. Om man säljer en put-spread så blir det en lång delta position därför är det en bull put-spread. För det andra så är margin = (strike för såld put-strike för köpt put)- premium du har fått.

Ex:

Sälj put på strike 100kr, köp put på strike 95kr, få in 2kr i premium => margin=(100-95)-2=300kr

Sant, my bad, blandade ihop dem.
Tagit kontakt med DeGiro och de hänvisar återigen till sin portfölj-modell och medger att inga specifika siffror finns.

Så (100-95)-2 = 3 vilket är i hundralappar så 300 kr.

Är det här en modell som gäller för alla mäklare som har portfölj-modellen?
Vad gäller för övriga instrument då?

Om du säljer spreads så är det alltid så man räknar ut hur mycket kapital man måste ha för att få hålla positionen. Vad gäller nakna optioner så är det olika för olika mäklare. Jag vet inte riktigt hur DeGiro räknar ut säkerheten men jag erinrar mig om att de flesta räknar på en risk på 2-3 sigma och sätter därför säkerheten till det.

Vad gäller terminer så kostar det 2254kr att ha en lång eller kort position i OMXS30, testade att lägga en order nu precis i deras app och fick det som svar.

Noterat!

Jag passar på att fråga då du verkar vara någorlunda erfaren med försäljning av optioner.

Om man säljer bull put spreads, rent statistiskt så är win-raten i % hög då optioner förfaller större delen av tiden värdelösa.

Men de gånger det sker något extraordinärt, så kan förlusterna som blir mellan differensen av striksen bli rätt stora som kan wipa ut flera månader av försäljning i premie.

Hur hanterar man dessa, alternativt hedgar sig mot dessa?

Jag tar ett exempel.

Säljer 1500 put av OMX med en expiry 20 jul = 980 SEK premium
Köper 1495 put av OMX med en expiry 20 jul = 880 SEK

Max-vinsten är 100 SEK
Max-förlust är 500 SEK.

Det räcker med en förlust för att wipa då 5 månader av vinster.

Ifall jag omvandlar det till en iron-condor då blir det lite minder förluster då en av legsen är i profit, men jag kommer fortfarande inte runt hur man rent statistiskt på lång sikt skall tjäna mer om risken är stor att en black-swan sker t.ex och wipar en.

I sådana fall behöver man köpa något som går upp i värde när börsen faller, typ ViX-terminer/ optioner, alternativt guld?

Fattar inte riktigt hur detta skall gå till då ViX-terminer inte följer spot ViX, och där ViX-optioner som köp inte
garanterar att man offsettar förlusterna som skapas i exemplet ovan.

Vad är då kvar, Risk management och moneymanagement om man bortser ifrån trading-strategies?
Har jag missat något?

Här är ett dokument som jag hittade hos DeGiro gällande säkerhet och risk och grejer.

https://www.degiro.se/data/pdf/se/Handledning_risk_investeringsportfolj.pdf

Jag hade lite fel verkar det som. De räknar på ett annat sätt när det gäller vilken säkerhet man måste ha för att inneha short put spread. De beskriver hur de tänker under sektion "3.7.2.5 Short put spread". MEN när man som investerare ska tänka på absolut worse case scenario så fungerar min formel: (differensen mellan strikes)-premium.

Tja, om du får 0.2kr premium på en 1kr vid spread så krävs det bara 1 förlorande spread för att tappa premium för 4 st sådana spreads. Med spreads så bör man inte justera något utan man justerar sin risk vid orderläggandet. Om du inte har möjlighet att förlora 80kr så sälj inte denna spread. Spreads är på detta sätt redan hedgade och man behöver inte göra något speciellt utan man får hoppas att ens gissningar är blir sanna och marknaden gör vad man vill att den ska göra.

Det man kan göra är att ha små positioner. Typ 3-5% av ens total net liq value. Om man sedan vill öka investeringen från att riskera 100kr per spread till 500kr per spread så gör man det INTE genom att sälja 5 st 1kr spreads utan man gör spreaden till en 5kr spread istället.

För nakna positioner så kan man göra på lite olika sätt, t.ex. rulla fram i tiden (om man får mer premium), rulla upp/ner positionen (om man kan få premium), köpa tillbaka om man har förlorat
1x/2x/3x av initial premium o.s.v.

Det är grejen med att sälja optioner, att man hoppas att övertaget i vinst% och insamlandet av premium kan motverka de fåtal gånger man får en stor förlust. På så sätt kan man ha positivt PnL i slutet av året.

Max förlust är ju (differensen mellan strikes)-premium recieved=400kr. Hur som helst så gör den där hundringen inte så stor skillnad i ditt exempel, max förlust är ju 4x-5x max vinst.

Anledningen till att man säljer optioner är för att Black Swans är just Black Swans. Man skyddar sig genom att ha små positioner i förhållande till sin portföljs storlek. Man kanske också har en åsikt om underliggandes implicita volatilitet, att den är för hög, och därmed är det läge att sälja volatilitet. Se inte optioner som enbart något man använder för att ha en åsikt om underliggandes pris utan även hur dess volatilitet ser ut.

Du ska självklart inte enbart ha korta put spreads i din portfölj utan du ska använda alla former av positioner och i alla former av underliggande. Du bygger upp en portfölj och sedan reglerar du risken på den. Till exempel, har du för högt delta på din portfölj så ska du hitta en underliggande/grej/whatever som gör att när du köper/säljer delta i denna grej, så minskar din portföljs totala delta. Här är någonting som heter "Beta-weighted delta" viktigt. Kolla på denna video och läs länkarna i texten under videon för mer info:

https://www.tastytrade.com/tt/shows/the-skinny-on-options-modeling/episodes/beta-weighted-delta-07-01-2015

Optionerna på spot VIX är prissatta utifrån VIX-terminen men detta är ju egalt då vi inte har något volatilitetsindex som man kan handla med på OMX.

Jag rekommenderar att verkligen försöka förstå hur optioner prissätts och hur de används innan man hoppar in. Om man har cashola så kan man köpa någon put/call med lågt premium och se hur den reagerar på underliggande prisrörelse, ändring i volatilitet o.s.v.

Jag fick kontakt med DeGiro efter mycket förvirring och telefon-kontakt.
Det visar sig att de inte har det angivet på hemsidan de exakta formlerna för hur man kalkylerar margin-requirements.

Supporten sade själva att det var underligt, och att det borde läggas till inom en snar framtid.

Margin för en [i][bull-put-spread/I] är 0.2% av differensen av striksen för index-optioner.
För aktie-optioner gäller 0.5% av differensen mellan striksen om man kör samma strategi.

Ställa ut naket på index är 15% av nominella underliggande värdet.

Ja, som jag förstår det har försäljning av optioner en statistisk % fördelning där 80-90% av optionerna förfaller värdelösa där man går ut i vinst.

De 10% av fallen dock kan vara såpass stora förluster att man får en set-back ett antal månader.
Juste, ja då blir det risk-management och moneymanagement om man vill hantera förlusterna som denna strategi innebär.. Du har rätt.

Varför bör man öka spreaden istället för att sälja fler optioner, hur skiljer det sig ifrån att bara sälja fler optioner på samma strikes?

Juste, ja, jag lärde mig det precis också att ViX-optionerna står på terminerna, och där ViX-optioner och deras löptid är på den underliggande månaden för terminen.

Betan verkar inte exakt heller utan minskar ju längre löptiderna är, och ökar desto mindre tiden på optionen är kvar till inlösen.

De är europeiska och cash-settlas på inlösen.

Jag kan dock inte slita mig ifrån tanken att man skulle lösa och hedga förlusterna som ingår i försäljningen av spreads genom att man t.ex. köper på sig ViX-calls, med samma löp-tid som spreaden man har, och med en strike som kanske ligger på 25-30.

Det finns rätt billiga sådana, och köpet av dessa finansieras av en liten bit av premien man får när man säljer spreaden.

Visserligen blir det lite mindre premie, men då är man hedgad ytterligare mot sådana stora tapp som kan ske 10% av fallen.

https://imgur.com/a/uVvGMd1
30-striken, kostar runt 30$.

(Varför är det egentligen samma pris på vissa av dem trots att de skiljer sig i strike, är det en fel-prissättning?*

Vill man finansiera köpet av ViX-callsen så skulle man ju kunna göra en iron-condor, där den övre legen finansierar köpet av ViX-callen.

Då får man alltid premie på den andra legen + hedgen som ViX-callen skapar.

Det finns dock vissa frågeställningar som behöver redas ut om man skall göra detta.
Främst till hur man räknar ut deltan på ViX-calls?

(Och grekerna i övrigt då de skiljer sig ifrån traditionella instrument som jag förstår det på grund av att det är ett abstrakt volatilitets-instrument*)

Hur många ViX-calls behöver man för att hedga max-förlusten mellan spreadsen?

Jag ser att vissa institut och allt fler sysslar med detta såsom 50-cent tradern som kontinuerligt hedgar portföljen med billiga OTM ViX-calls.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-01-26/-50-cent-a-window-shopper-no-more-on-big-buy-of-march-vix-calls

(Ska titta på videon*)

Probability of profit är större om man har större spreads i och med man tar in mer premium per spread och så slipper man så många transaktionskostnader.

Frågan är om hedgen smakar mindre än vad det kostar. Köper du ett gäng calls på vix så kommer du att förlora pengar fram tills den dag volatiliteten åker i taket, om det kommer en sådan dag inom en viss tidpunkt. Du vet inte när den kommer, det kan vara om 1 år eller något och då kanske du inte tjänar ihop det du har lagt på hedge under hela året.

Det är viktigt att man vet vilka variabler som påverkar optionspriset och det är däribland underliggande pris, tid, implicit volatilitet, ränta, utdelningar. Delta på en option är första derivatan av valfri optionsformel med avseende på underliggande pris, d/dS. Gamma är d^2/dS^2. Theta är d/dT. Rho behöver man inte bry sig om men det är d/dr_f. Vega är d/d(volatilitet). Allt detta finns att läsa på wikipedia eller liknande.